写于 2017-11-03 05:42:12| 澳门金沙新官方网站| 生活
<p>在我之前的专栏中,我注意到印度的高通胀阻碍了收入增长转化为盈利增长,从而阻止股东从该国享有的强劲经济增长中获益</p><p>然后我继续说供应方面目前在印度普遍存在的制约因素如此强大,以至于经济增长的好处 - 而不是股东的积累 - 几乎全部转移到劳动力,债务资本和原材料供应商</p><p>在本专栏中,我将重点关注关键供应印度企业面临的边缘约束 - 即资本成本过高高资本成本:印度如何困扰印度的借贷成本是全球最高的之一根据国际货币基金组织的数据,我的同事Ritika Mankar估计平均名义成本过去五年印度借款占12%在主要新兴市场中,只有印度尼西亚的借贷成本较高相比之下,中国的相应数字为6%,而英国等发达国家的相应数字则低于5%即使我们调整通货膨胀率,印度的资本成本也是印度最高的</p><p>过去五年中实际(即通货膨胀调整后的)资本成本为5%再次,我们发现在主要新兴市场中,只有55%的印度尼西亚的实际资本成本高于我们中国的实际成本</p><p>同期资本成本为3%政府的肆意挥霍是印度高风险免税率的主要驱动因素我发现过去十年间印度主权债务与10年之间的明确关系政府债券收益率实际上,政府借款越多,政府债券收益率上升越高,推高了我们其他人的借贷成本第二个驱动因素是当局不愿让印度企业房屋从全球资本市场自由进入资本在过去的几年里,伦敦为印度企业借款的成本至少比印度银行系统的PLR低2个百分点(即使在调整了货币对冲成本后) ,这是RBI外部商业借贷(ECB)规则的限制性质,这种明显的套利机会通常无法使用在欧洲央行规则施加的许多限制中,我发现一个特别令人震惊的欧洲央行规则强加了利率上限,因此如果利息成本高于LIBOR 3个百分点,则无法筹集到期3 - 5年的外债</p><p>即使是印度主权国家也难以以这样的利率向国外借款这实际上意味着,由于这种任意性RBI限制,尽管国际银行愿意贷款给印度公司的房子,但很少有印度公司能够向海外借款在接下来的几个月里,印度的资本约束成本将变得更具约束力,因为印度储备银行可能继续加息,未来12个月可能会加息50-100个基点改革可能降低资本成本然而,这个好消息,是政府可以启动三种实际上可以降低资本成本的改革措施:财政整顿:通过控制支出,政府可以降低其自身借贷对全系统利率的上行压力开发替代资源国内资金:印度没有充分利用国内资金来源(例如养老基金)资本账户自由化:允许更多的FII参与公司和政府债券市场,以及放宽对欧洲央行的限制,这些都是步骤这可以降低国内资本成本鉴于RBI似乎不喜欢资本账户自由化,改革更有可能在上面强调的前两个领域举行随着两年后的大选,政府现在有一个9-12个月的窗口,通过放宽印度供应方限制的最大约束来改变我们的经济 - 惩罚性高成本资本改革导致的印度资本成本降低可能​​有利于债务沉重和资金匮乏的行业,如建筑,资本货物,电信和房地产 然而,一旦印度的替代资金来源成熟,